基金大佬丨雷达里奥 Ray Dalio
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来源:金奖章投资 作者:金奖章投资

导语:今天的金奖章基金大佬要介绍的是对冲基金巨头Bridgewater Associates创始人、美国亿万富翁Ray Dalio,他在2012年初被业内评为对冲基金史上最成功的基金经理——旗下的Pure Alpha基金在1975年—2011年为投资人净赚358亿美金,超过了索罗斯的量子基金自1973年创立以来的总回报。尽管Ray Dalio旗下基金掌管着1200多亿美元的资产,但他的生活方式与其他金融大鳄相比,却素若僧侣。

·经历及投资大事记

1949年出生于纽约皇后区的意裔家庭,父亲是名爵士乐手,母亲是家庭主妇,他为家中独子。8岁,他进入了当地一所公立学校,他讨厌学校里死记硬背的一套,不爱学习,成绩不佳。闲暇里,他开始为自己打工挣钱——送报、割草、铲雪、洗碗。12岁开始,他在一家高尔夫俱乐部当球童,俱乐部里不少人是华尔街投资者。那是1960年代股市兴盛期,人人谈“股”色变,更别说俱乐部里的金融大亨们了。在这种氛围影响下,十几岁的他投资了人生第一个股票——东北航空,这是他听说过的唯一一只价格低于5美金的股票。没想到,这家正值要破产的公司被另一家公司收购,股价翻了三倍。运气让他赚了钱,也让他对股票投资产生了兴趣。

18岁高中毕业后,成绩平平的达里奥勉强进入了当地的长岛大学。在投资方面,当时的他已建立起了一只价值几千美金的股票投资组合。大学里自由宽松的环境重燃起了他对学习的兴趣,大学成绩拔尖。1968年,他大学一年级。当年,披头士乐队去印度修习冥想,被媒体广泛报道,也引发了他对超验冥想的兴趣。在这以后的四十多年里,他坚持用冥想来净化心绪。他说:“创造力来自开明之心与专注之念——即能以一种非情绪的状态去观看事物。”事实上,他后来的不少世界观或多或少与东方哲学宗教不谋而合,冥想开启了他内省审思,不断求索智慧之道。1971年,达里奥大学毕业后,因成绩优异被哈佛商学院录取。那时的他已开始交易大宗商品期货——谷物、石油、棉花等。在那时,大宗商品期货属于冷门领域,市场上几乎没什么人做这块交易。去哈佛前的那个暑假,他在纽约证券交易所打工。也是那个暑假,布雷顿森林体系瓦解,以美元为中心的世界货币体系崩溃,他感到自己身处风暴中心,而这种兴奋也促使他进一步钻研货币体系和市场。

从哈佛商学院毕业后,他加入了Dominick & Dominick当上了公司大宗商品部的主管,可惜,未过一年,因股市市场的不景气拖累整个公司陷入了困境。1974年,他跳槽加入了另一家证券经纪公司Shearson Hayden Stone,还是在他最喜欢的大宗商品期货部门任职,给养牛的农场主和谷物制造商们提供风险对冲的建议。 1974年新年前夜,达里奥跟部门老板出去喝酒,发生争执,结果把他老板揍了一顿。同一年,在加州食物谷物生产者协会的年会上,有传闻说他请来了脱衣舞演员当众表演,结果,他被炒了鱿鱼。

被解雇后,达里奥说服了曾经的一位客户雇佣他当顾问,在他的公寓里成立了自己的公司桥水(Bridgewater Associates)。那年,他才26岁。 1985年,他说服了世界银行退休基金将一部分资产交由桥水管理。1989年,柯达退休基金也成为了桥水的客户。在2007年,达里奥就已预测到了美国后来的房贷危机。当年12月,深感形势不妙的他特意上访财政部,会见了当时的财政部长保尔森手下的员工,警告说美国或将迎来一场严重的信贷危机,但是,并没有人在意他的预测。他继而又走访了美国白宫,告诉政策制定者银行系统将面临巨额亏损,可惜,他的论断依然没有引起足够重视。直到雷曼倒闭,次贷危机愈演愈烈,政府高层才想起了达里奥先前的预测和分析。

在这之后的20多年里,桥水吸引了越来越多来自世界各地的退休养老基金,和政府主权财富基金(包括中国的主权基金),桥水目前管理的总资产额已经超过一千多亿美金。2011年一家分析机构调查结果表明,桥水是退休基金最信任的投资管理公司。劳伦斯·萨默斯——奥巴马聘用的2009至2010年美国经济委员会主席——在白宫任职期间,一直都坚持阅读桥水的经济简报,隔几个月就要跟达里奥通一次话,他评价达里奥是个极其智慧上进的人。2011年,凭借近1,200亿美元的资产,达里奥的桥水投资公司(Bridgewater Associates)继续在2011年收获令人瞩目的成果,即使在对冲基金普遍亏损的情况下。由于大量投资美国和德国国债,达里奥的对冲基金在2011年获得了约20%的投资回报率。

·错误估计时局 亦曾受到重挫

1981-82年,达里奥的研究令他相信美国经济即将陷入衰退,在美联储收紧货币政策和债务已经高居不下的背景下,全球将迎来一波债务违约潮;如果美联储试图通过印钞来解决问题,通胀就会加速。他是如此确信萧条即将来临,以至于在专栏、电视台甚至国会证词中宣布它会到来。1982月8月,墨西哥的违约更佐证了他的观点。然而,他错了。他认为不可能发生的事情发生了:时任美联储主席沃克尔(Paul Volcker)采取了降息、印钞和创造信贷的行动,帮助美股启动了一轮大牛市,美国经济也迎来了一段低通胀和高增长并存的黄金时期。

这段插曲教会达里奥永远对犯错心存忌惮,无论你有多么确信自己是正确的。他开始努力找寻那些最聪明的人,那些不认同他看法的人,了解他们坚持异议的原因。只有在了解他们的全部观点后,他才决定接受还是拒绝这些观点。日复一日,年复一年,这么做不仅增加了正确的机会,也让他学到了很多。

·达里奥VS巴菲特

达里奥的成功很大程度来自他勇于认错并自我纠正的态度。他期望员工也会一样。「Bridgewater 的人必须渴求真相,渴求到甚至他们愿意羞辱自己去换取真相。」在许多方面,达里奥是巴菲特的相反。

1.巴菲特习惯在少数公司下重注,达里奥则会在货币、商品、债券分散投资,反而相对少投资于股票。

2.巴菲特授予下属足够的自主权,让他们找出自己的路向。 达里奥定下大批原则要下属跟从,而且对下属严谨监督。

3.巴菲特不太在意经济周期,达里奥的投资风格却是基于识别和顺经济周期而行。

4.巴菲特不喜欢黄金,达里奥却认为每个人都应该拥有一点点黄金。

达里奥的成功方程式并不常见,因此学习的价值非常高。毕竟,要投资成功就需要把观点从共识放开。

·寻找规律并坚决执行

在任何一个达里奥感兴趣的市场上,他都先确定买家和卖家,估计他们可能需要多少,能供应多少,然后再看他的调查结果是否已经在市场价格上有所反映。如果没有,或许就存在赚钱的可能。

举个例子,在美国债券市场上,桥水公司会仔细审视每周一次的美国国债拍卖会,看看到底是谁购买了国债,是美国的银行,外国央行,还是退休基金。

「我认为所有成功人士都会按照使他们获得成功的定律运作」,达里奥如此解释。

·事实,是产生好结果的基础

在长达40年的漫长投资生涯中,达里奥学习到的最重要的经验即是面对真实。失败大体上是由于不去接受和成功处理现实生活。人们没必要去害怕事实,即使事实可能非常令人惊恐。例如:发现你身怀一种致命疾病,了解这个现状会让我们更好地处理它。所有人都应该变得诚实,把我们内心的想法表达出来,特别是关于错误和缺陷,这样我们能学习到更多修正得更多。

·坚持冥想42年

“冥想是帮助我成功的最重要因素。”Dalio在曼哈顿出席名流云集的冥想禅定会议时透露了他的秘诀。无论是在投资领域还是生活里,达里奥都是冥想禅定的坚实簇拥者。在达里奥的领导下,冥想已经成为桥水的公司文化。很多对冲基金经理们都在练习。为了鼓励自己的员工,达里奥甚至为他们支付了一半的聘请冥想导师的费用。

“对于渴望成功的对冲基金经理来说,冥想是不可或缺的。”Dalio如是说。冥想使人超然平静,摒弃杂念,更能排除情绪的干扰,理性地讨论有观点分歧的问题。

「我们希望具备独立思考问题的能力。为了取胜,你不能随波逐流,而是要独立地思考问题」。

 

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