资产配置三家闻
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金奖章投资导读:在泡沫到来的时候,有一种人,天天提醒泡沫很快会破,到后来变得越来越聪明。还有一种人,欣然在泡沫中游泳,到后来变得越来越有钱。

海通姜超的金融逻辑

中国正在进入金融时代,主要有两大逻辑:一个是居民财富正在从房产、存款转移到金融资产,另一个是人口老龄化以后利率出现长期下行趋势,而央行从14年开始持续降息,这些都对金融资产有利。

中国居民的银行新增存款从14年开始出现大幅下降,而这一现象在历史上出现过两次,一次是1996年到2000年,一次是2005年到2007年,而这一轮是第三次。

观察中国老百姓财富配置的历史,可以发现有过两个时代,第一个时代是90年代,所谓的投资就是往银行存钱,那时候的存款利息高达10%,意味着钱存完银行就完事了,不用做任何投资,我们称之为存款时代。第二个是2000年到2010年,这十年最佳的投资就是买房子,买房以后其他投资就不用操心了。但我们发现从14年开始,居民的财富配置开始多元化,不管是存款还是房产都不灵了,各种各样的金融资产开始崛起,包括股票、理财、基金、信托、保险等等五花八门。我们认为居民家庭的财富配置已经历史性地进入第三个时代:金融时代。对于未来的十年,去配置金融资产,就好比过去10年买房子。

我们今年以来的核心逻辑是居民财富搬家的故事,你可以发现这个搬家与否和经济好坏无关,所以首先至少可以肯定这么一条结论:这一轮行情的启动与经济下行无关,因而也不会因为经济下行而结束,而关键在于财富搬家能否持续,这个时候我们需要思考的是居民财富搬家是否会持续,这时我们会有两组数据来进行比较。

首先,我们比较居民财富在各类资产上的分配比例。我们测算目前中国居民总资产大约300万亿人民币,其中居民储蓄大约60万亿,而居民房产总值大约200万亿,而居民各类金融资产的总额只有35万亿左右(股市40万亿市值,债市30万亿市值,居民持有比例不到一半),这意味着居民财富配置的20%在银行存款,70%左右在房地产,而只有10%左右在金融资产,金融资产的占比严重偏低。而美国居民总财富大约100万亿美元,房地产等实物资产占比仅为30%左右,存款占比大约10%,各类金融资产占比接近60%。所以首先从体量的角度比较,中国居民家庭对金融资产严重欠配,财富配置从存款、房产向金融资产的转移才刚刚开始。

其次,我们来比较持有各类资产的回报率。

如果把钱放在银行,目前1年期存款基准利率是2.5%,但由于存款上浮封顶30%,而实际上上浮比例多在20%左右,所以存一年最高也就是3%左右回报,而且活期存款接近于零,意味着提前支取就啥都不剩了。

如果用钱来买房子,由于过去10年房价持续暴涨,而且这一轮也没怎么跌就被各种政策给救起来了,所以租金房价比还是奇低无比,北京1000万一套的房子月租金几乎没有超过2万的,租金房价比封顶了也就是2%。

因此,对于目前中国居民所拥有的90%的资产而言,每年提供的回报率3%就封顶了,别看股市涨了一倍,大家可以算算自己的股票资产占比是多少,总资产回报率是多少,就不会感觉那么嗨了!

而如果我们用3%的回报率去衡量金融市场,你就可以发现依然是可以做价值分析的。首先我们来看债市,目前代表性的5年期AA级企业债收益率仍在5%以上,意味着债市提供的收益率远高于存款利率的3%,债市依然具有极大的价值。

资本市场的泡沫问题不可回避,但是需要回答的是整体性泡沫还是局部性泡沫。中国的资本市场可以分为两部分,一部分是创业板或者中小盘,PE动辄100倍,毫无疑问已经泡沫化了,人类寿命100岁是极限,再多可能这辈子都见不到利润能还本了。但是对于另一部分蓝筹而言,目前的PE依然在20倍左右,银行的PE不到10倍,很多龙头的消费股PE也就在20倍左右,欧洲和美国也是在这个数,很多国内的基金经理跟我们说现在买蓝筹还是睡得着觉的,和07年蓝筹普遍50倍PE有着显著区别。而创业板虽然泡沫化,但是体量小,而蓝筹体量大估值ok,全市场整体来看还没有泡沫化。所以如果我们用蓝筹股的20倍PE倒过来算,潜在的股息回报率依然在5%左右,远高于3%的存款利率。

所以,我们经过比较以后可以发现,相对于存款和房地产而言,金融资产无论从比例还是价值角度观察都依然存在着极大的价值。

那么问题来了:好像中国居民的金融资产配置比例一直都很低啊,存款利率和房产的租金回报率一直都不高啊,为啥中国的股市是从14年开始涨呢,未来又能持续多久呢?

对中国而言,最近几年中出现的一个最大的变化是人口红利的拐点,按照中国统计局的官方数据,中国15-64岁劳动年龄人口的峰值出现在2011年,之后每年都开始下降。因此,2012年是中国经济的一个分水岭。

人口红利拐点的出现有两大影响,首先会影响到地产市场,意味着地产市场出现历史性拐点。我们观察到所有的国家,包括日本、欧洲和美国,随着人口红利的结束,房地产市场都相继出现了拐点,这也就意味着人口结构是影响地产长周期走势的最重要因素。

其次,随着人口红利的结束,利率出现了长期下行的拐点,所以钱存在银行已经不灵了。

利率为什么会和人口有关系呢?关系大了!还是靠数据来说话,美国过去100年的利率走势和年轻人口增速高度相关,过去30年美国年轻人口增速一路下降,而利率也从80年初10%以上逐渐降至了零。

为什么现在全世界利率都这么低?大家不都是在印钱吗,为什么越印利率越低?

经济学的核心是供需理论,可以解释很多现象。我们知道,利率是资金的回报,而资金是两大生产要素之一,另外一个生产要素是劳动力,劳动力的回报是工资。所以我们可以从劳动力与资金的相对供需角度,来理解利率走势。

从全球来看,人越来越少反而钱越来越多,所以未来人会越来越值钱、工资会涨,但钱会越来越不值钱,所以利率会越来越低。

总结来说,股债双牛行情出现的一个重要背景是人口红利出现拐点,因此房地产需求见顶、买房不灵了,利率也见顶了、存钱也不灵了,所以只能买金融资产,因为利率下降,金融资产价格会涨。

人口结构决定了长期利率走势,但短期利率绝对是由央行决定的。所以对于中国来讲,央妈态度的变化时间才是最为重要的。

我们知道中国经济目前实体层面体现的困境是产能过剩,而在金融层面体现的问题是负债过高!怎么解决负债率过高的问题?13年政府出的招是提高利率,以为利率高以后大家就会少借钱了,当时一个非常著名的词是“钱荒”,连银行自己借钱的利率都达到10%以上,所以13年的股市一度跌到了1849点,10%的无风险利率,想想都是醉了,买买银行理财都是7%的收益率,干嘛还要炒股票呢?

但事实上高利率是不可能去杠杆的,借新还旧是刚性的,利息高的话大家只会越借越多,越欠越多!债务率有个非常简单的公式:债务率等于负债除以权益。所以要降低债务杠杆率,理论上只有三种办法:第一种是债务减记,或者说是债务违约。第二种是降低利率,也就是降低债务扩张的速度。第三种是增加分母端的股票权益。

所以把中国的债务率拿到全球比较一下,可以发现大家的问题都差不多,美国、日本、欧洲也都是花钱太多了,欠了一屁股债,怎么办呢?基本上都是在用上面提到的三种办法:各种QE的本质是降低利率、刺激权益扩张,而美国雷曼倒闭、欧洲现在的希腊债务谈判则是争取债务减记。

大大会给中国带来怎么样的未来呢?

我们认为决定资产价格变化的最重要的理论是经济增长理论。如果用增长理论的框架来理解中国经济的过去和未来,你会发现其实结论一目了然。增长理论的核心是寻找增长背后的要素,无非是劳动力、资本和技术三大类,如果从增长理论角度看中国过去的三十年发展,我们发现最核心的要素是充裕的劳动力。

在人口红利的时代,工业化是主旋律,所以凡是和工业化沾边的行业都是风光无两,现在中国工业化已经到了尾声,所以和工业化沾边的产业都看不到太大的希望了。

如果再回到经济增长理论,我们从13年开始研究新增长理论,发现面向未来我们有三大新增长动力:首先是人力资本,现在我们每年是700万大学毕业生,10年以前大概每年70万,现在多了10倍,也就是虽然劳动力少了,但是劳动力的质量更高了。第二个是创新,也就是美国增长模式。第三个是改革,改革可以提高生产效率。

在我们看来,创业板的大牛市,其实意味着市场对于未来赋予了更高的权重,无论创新、改革相关的股票都能鸡犬飞升,其实也是在于大家认为这代表了中国未来的增长动力,代表了中国梦。而主板的上涨步履蹒跚,也在于主板上的大多数公司是依赖人口红利发展的,代表的是中国过去的增长动力,过去再也回不去了,所以能不能做个美梦还是很不一样的!

对我们研究员来讲,不光要研究中国梦,还要研究到底美梦如何变成真,有没有成功的希望?

仔细研究比较美国和日本模式,从过去30年的经验看,在货币宽松上两国都走到了极致,将利率从10%以上逐渐降到零,也都做了QE,股市也都到了20000点左右,但是人家美国股市是从1000点涨起来的,涨了20倍,日本股市是从40000点跌下来的,跌掉了50%,这个例子也充分表明,从长期来看,放货币可能是无效的。

那么,美国模式的成功之处到底在哪里,和日本模式的核心区别何在?从经济增长来比较,差别一目了然,美国的经济总量在过去30年翻了三番,但是日本经济过去30年几乎完全没有增长,这也就意味着,从长期来看,光靠降利率提升股市估值是有顶的,股市的长期增长离不开收入和利润的增加。

那么问题又来了,为什么美国经济有增长,日本没有增长呢?仔细比较一下美国和日本的优势企业,可以发现,在新经济行业美国是龙头,包括Google、Apple等巨无霸都是在美国诞生的,而在旧经济领域日本依然是龙头,汽车领域丰田是当之无愧的全球老大。

那么问题又来了,这些企业又是如何诞生的呢?听说美国的企业都是在车库诞生的,其实也就是靠资本市场培育的,也就是PE先进入,然后再资本市场上市。而日本的企业都是和银团绑定的,也就是靠银行提供资金来长大的。所以可以发现美国和日本的主流企业在融资结构上存在显著差异,一个是靠资本市场培育的,一个是靠银行培育的,而这其实也是美国和日本金融结构的主要差异,美国一直是以股票债券等直接融资为主,而日本是以银行信贷等间接融资为主。

那么问题来了?为什么融资结构会这么重要呢?主要的差别在于融资成本不一样。股票债券是直接融资、成本低,而银行信贷是间接融资、成本高。无论股票还是债券,都是信息充分共享的,所以成本肯定是最低的,最极端的比如说PE,其实在企业成功之前就等于是零成本,因为如果真的失败了,亏的也都是别人的钱,大不了重头再来再去忽悠钱来玩。但是银行的钱肯定是最贵的,因为银行经营靠的是大量网点、人力,成本肯定是最贵的,基本上开门就要加三个点。比如说各家银行的小微企业贷款,肯定都是基准利率大幅上浮的,没有10%估计都搞不定的,所以创新型的企业几乎没有看到靠银行信贷培育的,比如京东和滴滴等等,如果不是靠PE融资然后上市套现,如果是靠借银行贷款的话,由于一直亏损,估计早就被银行逼贷倒闭了。

为什么融资成本这么重要?因为时代不一样了,人口结构变了。过去在人口红利的时代,人多钱少,资本比较稀缺,所以资本回报率很高,银行虽然成本高一点,但是照样活得很舒服。但是随着人口老龄化时代的到来,人少钱多,资本开始过剩,所以资本回报率开始下降,就不太适合银行生存了。或者说,指望靠银行体系来降低融资成本也许是不可能完成的任务,因为银行的成本太高了,未来降低融资成本除非转变融资结构,从银行融资转向资本市场融资。

从融资结构的角度来看,我们发现中国大家每天在使用的创新型企业,几乎无一例外都是靠资本市场成长的,比如百度、腾讯、阿里等等,但是比较可惜的是,他们都是靠海外资本市场培育的,而本土资本市场过去在这一块几乎没有什么贡献。

为什么本土资本市场过去不行呢?在我们看来主要是因为管制,过去在中国亏损的公司不能上市,直接把许多创新公司的本土上市给堵死了,而债券也一样,公司发债比例不能超过净资产的40%,房地产企业好多也不让在本土发债,不让发股票也不让发债,所以好多公司都跑到海外去上市、发债去了。

但是习大大上台之后,给了我们很大的希望。得益于大力改革,我们修改了公司法、证券法,所以开公司更容易,而上市也不再是行政管制、而将过渡到注册制。而在反腐败的背景下,注册制的实施更有着不同寻常的意义。过去我们的发展口号是“让一部分人先富起来”,在当时一穷二白的时代有着重要意义,但是前些年由于腐败的盛行,部分扭曲成了权贵资本,甚至给大家造成了靠关系上市的印象。如果能不能上市都靠拼爹、拼关系的话,大家怎么会有动力创业、创新呢?而习大大带给我们的希望是“共同富裕”,也就是每个人、每个公司都有上市赚钱的机会,上市不再是靠拼爹而是靠自己,再加上有了新三板包括创业板的50到100倍PE的示范效应,总理喊得大众创业、万众创新就不再是个口号、而是一个事实了。

而对于目前的创业板而言,虽然市值到了5万亿,但如果未来也能诞生几个类似百度、腾讯一样的万亿级公司,那么目前也未必就是泡沫。而无论东方财富、还是乐视网,其实都有成功的可能性,因为随着人口结构的变化,年轻人的消费和投资习惯都在发生着巨大的变化,以前中老年人习惯于电话、电脑交易,但是年轻人更习惯用移动电话交易,所以在移动互联的时代谁是最大的券商并没有定论。所以甄别非常重要。

而区别真假不仅对于股市有效,对于债市同样有效。过去在中国买债券同样不用区分好坏,反正不管买什么债券都是刚兑,大家开玩笑说每次在超日、华锐债的债券持有人大会上都会看到同样一个大叔,说自己多么可怜,其实估计比谁都有钱,因为每次都能赚上一倍。问题是如果每次都刚兑不断,大家就会持续购买垃圾债,使得错误得不到惩罚,金融资源持续错配。

但我们认为,今年很可能是打破刚兑的元年,因为今年债市最重要的事件之一是建立了存款保险制度?什么是存款保险?就是钱存到银行也不再完全安全了,银行也可以倒闭了?这是多么不容易的一个突破!怎么理解存款保险?以前我们没有存款保险,大家都串在一块,所以政府也不敢打破刚兑,因为一出事大家都有事,也就是所谓的系统性金融风险。但是有了存款保险制度以后,就像有了一道防火墙,把所有存款在50万以下的居民存款给予完全的保护,也就意味着即便出现了刚兑的打破,大家也不用担心风险传染,因为风险被隔离了。

所以无论是股市的注册制、还是债市刚兑的打破,都意味着中国资本市场开始形成良币驱逐劣币的机制。

我们觉得,要分清股市的真假,选出哪些是“良币”哪些是“劣币”,必须理解未来的中国经济。随着人口红利的结束,中国的工业化应该基本结束了,未来工业领域应该会逐渐进入剩者为王的时代,过去鸡犬升天的日子一去不返,但是行业龙头不管在哪都是有价值的(万科的股权之争)。与人口减少对应的是工资的上升,而在收入提高之后,虽然衣食住行等需求基本得到了满足,但是娱乐、文化、医疗、教育等服务业的需求正在崛起。

比如说,如果大家在周五想坐飞机从北京到上海,如果不提前买票,当天基本上是没希望买到票的。比如说,15年2月中国的电影票房已经超过美国,成为全球票房冠军。比如说14年中超俱乐部的营收突破20亿,中超公司的整体收入突破4亿,创历史新高,14年冬季中超俱乐部花了1亿欧元买球员,有着那么多亿万富翁踢球给你看,买个几百块的球票又算什么呢?再比如现在大家去医院看病,基本都提供专家门诊或者特需门诊,花的钱不便宜,但是照样要排老长的队,说明需求还是得不到满足啊。再有大家希望花钱让孩子上好学校,结果发现这钱还花不出去,因为大家都想花这个钱,但是没有那么多供给。

所以对于中国经济而言,我们发现不同的角度会有不同的结论。如果你盯着工业看,确实看不到太大的希望,人口见顶、需求萎缩、产能过剩等等不一而足,只能走出去。但是如果看服务业,你会发现充满了希望,服务业的需求无限,但问题是有效供给不足,而供给不足的原因在于过去无所不在的管制,好多服务行业都被国企所垄断。

但是改革带来了希望,得益于简政放权、国企改革,国企的垄断正在被打破,诸多服务业正在向民企放开,比如说首批4家民营银行已经开业了,东方财富能够收购券商也是在于券商行业向民营企业开放了,中国男足去年在亚洲杯小组赛三场全胜进军8强,创造了奇迹中的奇迹,也是因为放恒大进去了。所以我们观察过去一年多股市中表现好的行业,可以发现无论大小,其实基本都属于服务业,比如大的里面券商、保险乃至航空都属于服务业,而小的里面教育、医疗、甚至移动互联网都属于服务业。

所以,我们认为中国经济的未来同样充满了希望,只不过中国故事的主角从工业变成了服务业,融资工具从银行转向了资本市场。而习大大所倡导的改革、李总理所倡导的创新正在给中国经济注入新的动力,带领我们走向共同富裕,迎接金融时代,我们不仅有大水牛,还有改革牛和创新牛!

我们相信,未来居民财富从存款、地产向金融资产的转移趋势还会继续,但随着股票注册制的临近和债券刚兑的打破,未来大风吹的故事可能会告一段落,风还会继续吹,但不再是鸡犬升天,而是优胜劣汰、强者恒强!

过去的中国老百姓从来没有为理财操过心,因为过去20年银行、房地产帮助中国老百姓把理财的活给做了。但是以后如果存款和房地产都不灵了,估计大家为了理财要把心都操碎了,所以大家一定要把钱交给值得信赖的专业投资者打理,未来一定会进入机构投资者时代。

招商宏观的保险资金配置

资金来源决定投资特性,并将深刻影响市场整体投资风格。

资产配置是决定保险资金收益的核心,把握周期是优化资产配置的基础。

宏观环境变化和“资产荒”的出现,正在改变市场的运行规律。

我国保险资金大类资产配置概况

我国保险资金运用余额近年保持较快增速

从2005年的1.4万亿增长到2014年末的9.33万亿,十年期间增长了近六倍,年复合增速约30%,近七年保持在20%左右的较高增速状态。在资金运用余额/总资产方面,近十年均维持在90%的高比例之上,投资范围也更加广泛。

我国保险资金运用结构和收益率

在结构特征方面,从近我国五年的保险资金运用来看,银行存款占比进几年一直呈下降的趋势;债券投资比例逐步下降,并且随着投资范围的放宽,如债权投资、投资性不动产和长期股权投资等其他类投资占比逐步上升。

近十几年来,虽然我国在保险投资领域内不断开放,但受国家政策、金融危机和整个国家整个宏观经济形势的影响,仍保持着较低的收益率且较高的震荡幅度。

我国保险资金运用主要影响因素

影响我国保险资产配置的因素主要有政策因素、利率因素和市场因素,随着对保险资金投资范围政策方面的不断放开,未来影响险资收益率的主要因素为利率因素和市场因素。

保险资金运用的受限阶段(1980年-1987年)。

保险资金运用的自由发展阶段(1988年-1994年)。

保险资金运用的规范发展阶段(1996年-2002年)。

保险资金运用的稳步发展阶段(2003年-至今)。

2009年《保险法》进行修订时规定:保险资金的运用形式包括:银行存款,买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券,投资不动产和其他资金运用形式。

与前几年保险资金偏爱金融、地产股相比,2015年以来,险资举牌的上市公司类型也正呈现越来越多元化的特点。偏爱地产股的主要原因在于地产企业投资回报周期一般较长,股息也较稳定,与保险企业负债久期较长这一特征相吻合。举牌地产公司后,保险公司还能通过股权投资收益的形式获得稳定的现金流,以充盈资本。此外,养老社区投资也成为了未来房企、险企共同瞄准的发展方向,在低估值时期入股房企能为将来实施养老地产战略打下基础。

资产选择——有效的多样化

资产配置并没有听起来那么玄乎,就是从原来你只买存款和房子,变成存款、理财、基金、保险、黄金、外汇等都买点儿。

那问题就有意思了:一个被诺贝尔经济学家证明有好处(见美国经济学家马科维兹1952年发表的论文《资产选择:有效的多样化》),又操作简单的事情,为什么大家都不愿意干呢?后来,我觉得大家不愿意干这个事是因为“资产配置”是个反人性的东西。

说资产配置是对的,有两个假设。

第一个假设是:我们都想赚钱,不想损失。

这个假设可以延伸成:比起赚钱,我们更不愿意看到损失,或者同等条件下,亏的少比赚得多更重要。

第二个假设是:择时是无效的。

这里又有两个前提:一是我们没有时光机,没法预知未来。

你看,你想好好赚钱,不想亏钱,但没办法预知市场,所以你就只买保证收益的理财产品,或者买概率。

第一个是关于少亏钱的:

话说,2007年10月份的时候,你有100万,买了50万的股票基金和50万的债券基金。

一年之后,股票基金亏了50%,债券赚了5%。你的100万变成了77.5万,但如果当时都买了股票基金,那100万就剩下50万了。

又过了一年,股票基金赚了60%,债券基金赚了4%。你的77.5万变成了94.6万。如果当年全买了股票,那50万,这一年变成80万。

第三年,股票基金赚10%,债券基金赚6%,各买一半的方案,现在变成了101.8万,而只买股票基金的方案现在是88万。

这是一个极端的案例,因为他假设你买在了牛市的顶点!在这么坑爹的假设下,只要你做最简单的资产配置,三年就能回本。

我大爷那年打新中了中国石油,兴奋的不行,现在八年过去了,还浮亏80%,呵呵。

第二例子是关于贬值的:

既然外面的世界那么凶险,为什么不只买银行的理财产品呢?

算个账吧,现在银行3个月的理财产品平均收益4.5%,每次都有起息日和到账日,而且未必每次都能买到。所以收益率一定有损耗。

我们银行做过一个大概的统计,一个只买理财产品的客户,一般一年下来的年化收益率在3%-3.2%左右。勉强跑得过统计局公布的通胀(我们国家的CPI里可是不含房价的哟)。

而通过资产配置实现的收益率,按每个人风险承受能力不同,一般可以达到6%—12%左右。

比较一下4%的复利,和8%的复利:

同是100万,5年之后少25万,10年之后少68万。

温馨提示:随着利率市场化及刚性兑付的打破,5年后理财产品存不存在,还得另说。

第三个例子是关于花莫名其妙的钱的:

有人可能会说了,那我不着急用钱,我能长期投资啊,指数早晚能涨回来。

请先摸着良心,问一下自己,指数涨到你回本的时候,你确定自己会卖吗?说实话!

反正我已经不相信“回本就卖,再也不碰”这种鬼话了。真话倒更可能是“不赚点就卖,怎么对得起这几年的潜伏?”

行内有句名言:人可以等钱,但钱不一定等人。

比如,你现在100万,亏成了50万,你觉得完全可以承受。甚至这个时候有个神仙过来告诉你,两个月之后你买的股票可以可以翻两倍。

正洋洋得意的时候,突然兴奋过度,心跳加速,送到医院一查,冠心病,马上手术还有的救,但要花30万。

钱都在股市里,卖还是不卖?那肯定得卖,就算你明确知道再忍两个月就能赚大钱。

若是择时有效,你一定会在被送医院的前180天买一份保险(一般保险有180天观察期)。

如果这样,保险公司也不用玩了。

所谓的择时无效,并不局限于市场,更多的是在于要花钱的人生。

这也是为什么资产配置里,一定要提前规划保险的原因。

所以放眼望去,金融产品琳琅满目,潮起潮落无法预知,起伏时机难以捉摸。

但幸运的是,上帝还是很仁慈的,因为他为这个世界安排了各种各样的金融工具,除了中国股市,还有美国股市;除了股票,还有债券;除了证券市场,还有大宗商品和外汇市场;除了投资,还有保险……

这些金融工具之所以能组合在一起,是因为它们所发挥的作用不同,而且互相之间不太干扰,一个扑街了,另一个(几个)还是活蹦乱跳。

比如2008年全球的股市都跌成狗了,债券居然还有正收益。

2010-2014年,A股死气沉沉,美国的纳斯达克指数生生的就翻了倍……

上帝关上一扇门,一定会给你打开一扇窗,但如果你没有分散投资,做好配置,那上帝在关门的同时还会拿门夹一下你的脑袋……

归根结底,理财是为了让生活更美好,而不是让生活提心吊胆、神经紧绷,咱见过因为炒股跳楼的,但没听说过谁因为做资产配置红脸的。

所以啊,资产配置无非是说要“赚安稳的钱,过快乐的日子”罢了。

 

来源:燕疏见闻 作者:燕疏见闻

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