资产配置组合:越不搭调越相配
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金奖章投资导读:在资产配置和投资过程中,我们会关注不同资产的相互关系。我们想知道在同样经济条件下,某种资产是否会与另外一种资产出现同样的反应。人们非常关心相关性,因为在很大程度上,资产配置的好处取决于我们找到收益稳定但出于低位的资产类别。我们不想自己的投资组合中各资产表现完全相同。在很多方面,合理的资产配置就是找到互不相关的资产类别。

从数学上讲,相关度介于+1.0和-1.0之间。相关度为1.0表明几个资产表现完全一样;相关度为-1.0表明几个资产表现完全不同,受到同一经济、金融事件的影响完全不同;相关度为0表明两个资产之间没有明显的相关性。

那么我们怎么利用这个方法来管理资产呢?假设距离你退休还有30年时间,你决定组建一个以增值为目标的投资组合。你希望资产能从长期发展中获益,并且随着时间推移而发展壮大。你会投资一些股票,但是你又想买些其他增长型的资产,并且与股票表现不一样。它们对于同一经济或金融环境的反应有差异。

我们知道在通货膨胀时期黄金通常比较走俏,而且黄金与股票的相关度不大,股票走低时,黄金也可以有良好的表现。所以我们利用两者走势不一样的特征,将黄金纳入投资组合。国库券、期货与股票的相关度通常是负值,所以我们也可以将这些作为你投资组合的一部分。

我们希望利用相关度来帮助你组建一个符合你目标的投资组合,其中的资产在某些时候走势会有不同。这样应该可以为你提供实现目标所必需的收益,同时在一定程度上缓解波动性。拥有一个平衡的、资产互不相关的投资组合能让你晚上安心入睡。

为了保持健康,你需要均衡饮食,食用不同的食物。同样,为了合理管理投资组合风险。在资产配置中,你需要将资产分到几种不同的资产当中去。多元化资产配置需要持有相当数量的资产,它们各自受到经济、利率、政治、货币、通货膨胀还有其他因素的影响都有所不同,它们产生的收益方式各不相同,加上对标准差的分析,可以降低整体投资组合的波动性。

尽管人们关于投资组合中应该包含多少不同资产类别意见不一,比较保险的说法是,6种资产肯定比3种资产要更多元化,而3种资产比1种资产要更多元化,但是15或者16种资产类别与10或12种相比,多元化特征并不明显。因为资产类别超过10或15种之后,数量越多,分配在每项资产上的时间就会相应减少,积极监控和管理每种资产的精力也会减少。所以有时投资者可能会犯下投资组合过度多元化的错误。在你的投资组合中,应该有些与股票和债券这些常规资产类别不同的资产类别,两者之间的收益相关度很小。

因此,合理进行投资组合多元化的关键是什么?是相关性。你想拥有一套真正多元化的投资组合,而不是一堆相关度很大的资产。

 

来源:巴菲特资产配置法 作者:戴维·M·达斯特(摩根士丹利创始人兼首席投资官)

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