资产配置之CTA策略
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金奖章投资导读:CTA策略(Commodity Trading Advisor Strategy)正是一种运用于商品等另类资产上的投资策略。CTA基金与传统投资相关性低,对于投资者而言,具有极大的配置价值。

什么是CTA策略?

CTA(Commodity Trading Advisors,商品交易顾问)基金,指投资者将资金委托给专业资金管理人,由其决定投资于期货及期权市场,投资者承担投资风险并享有利润的一种集合投资方式。

CTA策略称为商品交易顾问策略,也称作管理期货。 主要通过在基本和技术分析中导入数量模型,并借助计算机系统根据数量模型产生的买卖信号进行投资交易。CTA基金策略完全通过不同期货合约及调期合约多/空头寸进行投资,起始于商品期货市场,后发展到股指期货、外汇期货及调期、债券期货、利率期货等杠杆性衍生品市场,而鲜少投资于股票现货市场。

CTA基金的主要策略和特点

关于CTA基金的策略,大致可分为宏观基本面、趋势跟踪、统计套利、程序化交易几大类。其中各个策略又包含了一些不同的子策略。特点有:

1.成长于波动。期货市场是多空交易机制,CTA策略的机会可以是任意方向的波动。

2.制胜于交易。量化CTA的交易方法,一般是在基本面和技术分析中导入数量模型,并根据数量模型产生的买或卖的信号进行投资决策。

多策略并用案例

很多私募在操作时并不单一采取某种策略,因为业绩波动往往较大,而且易受政策的影响。但多策略的CTA基金拥有更大的灵活性,以CTA 基金网行业精选FOF基金为例,其采用了多策略组合,包含宏观策略、市场中性策略、趋势交易策略、事件驱动策略。通过分散配置多种策略,可以在获取收益的同时降低投资风险,平滑收益曲线。当市场处于当前策略不利的时,基金经理可以根据市场环境的转化调整不同策略的配置比例,有选择余地更换其它更加有效的策略(见下图 )。

CTA策略的优势

1. 与股市呈弱相关关系。

CTA基金作为一种主要投资商品期货、期权、股指期货的私募,与股票、债券等传统资产相关性较小。通过 Barclay CTA 基金指数(见下图)可以发现,自 1980 年以来,CTA 基金在绝大部分年份均取得正收益,指数稳定上升,回撤很小。CTA 指数收益统计同时显示,CTA 基金与股市和债市均保持很低的相关性。在当前股市持续低迷的情况下,可以选择CTA基金作为资产配置的一种。

                                            数据来源:Barclay hedge

2.穿越牛熊,能持续稳健地盈利。

CTA策略的魅力在于持续稳健盈利。即不论是市场牛熊都有机会获得正收益。同时也可以基于经济放缓的判断做空金属原油等顺经济周期的商品,特别是在近两年,全球经济放缓,产能严重过剩,致使钢铁煤炭等商品价格一直持续下跌,很多含有CTA策略都借此趋势获得了可观的收益。

3. 多市场、全球化投资。

CTA策略的投资对象除了传统商品以外,外汇、利率等也是CTA策略常见的投资标的。具体到投资策略,商品交易顾问对商品等投资标的走势做出预判,通过期货期权等衍生品在投资中进行做多、做空或多空双向的投资操作,为投资者获取来自于传统股票、债券等资产类之外的投资回报。由于全球范围内有众多规范化的金融与商品期货交易品种,CTA基金可以把握众多投资机会。据统计,65%的CTA基金都采用全球化投资策略。在国内,期货品种也涵盖了股指、国债以及商品等40多个品种,许多品种还可进行夜盘交易。

商品等资产的配置是我们整个资产配置中不可或缺的一部分,而CTA策略是一种投资标的广泛,使用工具现代的投资策略,是实现商品资产配置的一种重要方式。今后,CTA策略在资产配置中的地位将逐渐提升。

 

来源:FOF 作者:FOF

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