美元走弱的耶伦因素
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美联储主席耶伦恰好在特朗普谈话后,于1月18日到国会作证,1月19日在斯坦福大学经济政策研究所演讲,主要在反驳通胀升温的观点。这一系列谈话的经济逻辑使得市场更能理解决定美元动向的一些力量。

特朗普在1月17日对强势美元讲重话后,白宫贸易委员会主任纳瓦洛也点名德国,说德国透过压低欧元取得竞争优势,等于是在贸易利益上掠夺欧元区其他国家与美国。特朗普政府也点名日本在操纵汇率。

欧元与日元是美元指数中的两个大头,特朗普政府对德国与日本的口头施压当然是希望能把强势美元拉下来。强势美元会对美国经济产生紧缩的效果,对出口不利,对美国企业在海外的营收与获利也不利。

美元指数确实因此拉回了。有趣的是,美元指数当初会走强,恰恰是特朗普因素造成的。

特朗普的财经主张被金融市场解读为利多,估计会推升经济成长,并且在接近充分就业的情况下让通胀预期也转强。于是,市场进一步推测,在通胀升温的背景下,美联储的升息可望按表操课,甚至还可能加快升息步调。

强势美元因特朗普的当选而起,那么特朗普的口头干预能成功吗?

美联储主席耶伦恰好在特朗普谈话后,于1月18日到国会作证,1月19日在史丹福大学经济政策研究所演讲,主要在反驳通胀升温的观点。这一系列谈话的经济逻辑使得市场更能理解决定美元动向的一些力量。

耶伦指出以下四个因素:一、美国的生产力成长率仍然处在低迷状态。生产力拉高才能真正推升薪资成长,而后者才能真正支撑通胀回到2%的目标。二、劳动参与率仍然偏低,表示劳动市场仍然有闲置空间。三、产能使用率还没有真正进入充分就业状态,还有闲置。四、海外经济成长仍然疲弱。

她还补充说,先前的核心通胀率有上扬,真正原因是美元走强所产生的紧缩效应有所减退,而不是因为资源使用率有绷紧的压力。

基于这些观察,耶伦不认同通胀升温的市场见解。这个论述的弦外之音就是,美联储的升息可能没有那么紧迫。这一来,美元多头也就顺势获利了结,让美元真的拉回。结果变成特朗普对战强势美元,靠的还是耶伦的助攻。

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